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原标题:上七个月防水、清水等其他产品实现收入0.41亿元

浏览次数:137 时间:2019-10-08

事件:公司发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入2.47亿元,同比增长22.52%;实现归母净利润2582万元,同比增长2296.28%;EPS为0.07元,同比增长2233.33%。

公司发布2018年中报,上半年实现营业收入18.87亿元,同比增长18.39%;归母净利润3.86亿,同比增长23.61%;扣非归母净利润3.61亿元,同比增长24.27%;EPS为0.30元。上半年期间费用率22.1%,同比下降0.24pct;财务费用1128.36万元,同比降低318.44%,主要系美元升值汇兑收益增加影响。二季度单季实现营业收入12.24亿元,同比增长17.47%;归母净利润2.78亿元,同比增长21.40%,增速较一季度略放缓。预计2018年1-9月实现归母净利润5.45-7.08亿元,同比增长0-30%。

事件:4月20日公司发布2017年年度报告,报告期内,公司实现营业收入374.97亿元,同比增长76.6%;利润总额9.16亿,同比增长29.31%;归属母公司股东的净利润7.15亿元,同比增长34.69%,折合每股收益0.70元。扣非后归母净利润6.75亿元,同比增长297.59%。加权平均净资产收益率14.35%,同比增加2.26个百分点。公司拟每10股派发现金红利0.704元(含税),派息率10%。按照4月24日收盘价计算瑞茂通股息率为0.61%。

    营业收入快速增长,公司经营效率提高。公司上半年营业收入同比增长22.52%,主要为海外市场拓展顺利,东南亚、南亚等地区的燃气电厂的新增建设带动了公司燃气输配系统和燃气应用设备的需求。公司综合毛利率为40.50%(+13.69pct),管理费率为10.91%(-4.35pct)。毛利率提升,费用率下降,使得公司利润水平大大提振。

    零售、工程同步推进,收入增长稳定。上半年塑料管材行业整体景气不足,叠加原材料价格持续上行,公司二季度营收增速环比有所下滑,但仍保持稳定增长。工程业务模式不断完善,非核心市场渗透顺利,PPR管材上半年实现收入10.74亿元,同比+16.40%;市政水管、燃气用管推进稳定,PE管道实现收入5.03亿元,同比+18.54%;PVC管材管件实现收入2.42亿元,同比+24.22%。

    4月20日公司发布2018年第一季度报告,报告期内,公司实现营业收入112.69亿元,同比增长115.3%;利润总额3.2亿,同比下降14.47%;归属母公司股东的净利润2.60亿元,同比下降3.06%,折合每股收益0.26元。扣非后归母净利润3.53亿元,同比增长115.45%。加权平均净资产收益率4.86%,同比下降5.64个百分点。

    收入结构明显改善,盈利能力大幅提升。2017年上半年公司燃气装备业务收入同比增加5050万元,YoY+31.62%,同时油料贸易收入减少2869万元,YoY-100%。根据2016年报,公司燃气输配系统毛利率为28.10%,燃气应用系统毛利率为44.72%,而油料贸易的毛利率仅为2.40%。公司不再从事没有盈利的油料贸易业务,收入结构的调整使得公司盈利水平回升。目前公司预收款项8258万元,同比2016年上半年末增加7756万元,环比2016年末增加1048万元,在手订单饱满,按公司6-9个月订单交付周期,公司业绩高增长将延续至2018年。

    PPR毛利率创新高,盈利能力稳定。上半年原材料价格持续走高,公司适时对零售产品和工程订单进行提价,很好地转嫁了成本。上半年综合毛利率46.06%,同比提升1.09pct;二季度综合毛利率46.96%,环比提升2.57pct。上半年PPR/PE/PVC管材毛利率分别为58.97%/30.86%/27.46%,同比分别提升1.08/0.80/3.90pct,PPR管材毛利率再创新高,公司产品定价权充分体现。

    点评:

    燃气运营与分布式能源综合服务业务贡献卓越,将成为新增长驱动。2017年上半年,公司新增燃气运营收入1016万元和分布式能源综合服务业务收入1681万元,合计占总营业收入比例为11%。考虑公司燃气输配系统和燃气应用设备整体净利率平均约为8-9%,推算燃气运营和分布式能源综合服务业务在本期贡献净利润约710万元,净利率约为26%。随着环保政策和油气改革的深入,我们判断公司分布式能源技术服务和燃气运营业务收入将进一步增加,成为公司新的增长驱动力。

    非核心市场渗透加速,同心圆产业链拓展见成效,成长性依旧。华东/华北地区为公司核心销售区域,上半年累计贡献收入13.75亿元,占比72.87%。公司凭借完善的服务优势,在华南/西部等竞争激烈地区渗透顺利,上半年华南/西部地区分别实现营收0.72/1.91亿元,同比分别增长50.82%/20.97%。西安工业园预计今年四季度建成投产,西部地区市场份额有望进一步提升。依托PPR管材的渠道和服务优势,公司加大PVC线管配套销售力度,积极推进防水、净水业务。目前防水产品已在华东地区全面推开,开始贡献业绩,上半年防水、净水等其他产品实现收入0.41亿元,同比增长37.72%。

    受益于煤炭行业周期向上、结构调整,公司业绩大幅增长。2017年瑞茂通煤炭发运量5367万吨,同比增长25.5%;受益于煤炭贸易量和价格的提升,煤炭贸易业务实现收入248.49亿元,同比增长78.73%,增速同比提升18.78个pct;毛利率5.62%,比上年同期略降0.73个pct,主要原因是2017年吨煤售价明显提升。公司着力拓展的非煤大宗业务收入大幅提升,2017年实现营业收入115.33亿元,同比增长74.99%;毛利率2.68%,同比增长0.5个pct,盈利能力也在逐渐好转。供应链金融业务营业收入11.15亿元,同比增长50.67%;毛利率高达97.13%,同比增长6.25个pct。2017年公司综合毛利率7.43%,同比略降1.86个pct。2017年期间费用总额20.98亿元,占营业总收入的5.6%,2018年首季继续将至4.33%,呈递减的趋势,公司的费用控制能力逐年增强。2018年一季度期末公司资产负债率为75.32%,较期初增加0.06个pct,负债率较高,主要原因是公司轻资产的运营模式和贸易板块快速发展对资金需求。一季度期末公司净营业周期20.02天,环比下降2.51天,资金利用效率提升明显。

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