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原标题:商店上7个月毛利润为30.23%,而商铺17年扣非后归

浏览次数:126 时间:2019-10-01

    风险提示:项目进度不达预期,环保执法力度不达预期。

    危废处理行业景气度高企,公司布局日臻完善。

    简评

    公司2017年半年报中营业收入3.71亿元,同比增长21.15%;归母净利为3629.63万元,同比增长10.67%。其中烟气净化业务营收为2.35亿,同比增长34%,为公司总营收的63%。灰渣处理设备和危险废弃物焚烧处置业务营收分别是0.48亿和0.51亿,同比分别下降7.88%和9.25%。垃圾焚烧行业依然处于高景气周期,在2017年7月能源局公布的《可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》中,到2020年将垃圾焚烧布局规模提高到1022万千瓦,而之前的“十三五”规划中的目标为750万千瓦。

    环保监管加严促订单释放。

    公司目前订单充足,发展潜力较大,烟气治理板块将在行业持续景气的带动下得到稳步发展。同时,公司通过横向并购、增资等方式积极布局危废处理业务,未来也将为公司贡献部分业绩增量。我们预计,2018-2020年公司将分别实现营业收入10.64亿元13.46亿元和16.91亿元,归母净利润分别为9786万元、1.35亿元和1.72亿元,EPS分别为0.75元、1.04元和1.32元,维持买入评级。

    盈利预测:我们预计公司2017-2019年的营业收入为8.70亿、10.71亿和13.17亿元,对应归母净利为1.07亿、1.38亿和1.67亿元,对应EPS 为0.89、1.15和1.39元。环保执法力度加严利好公司业务,看好公司在危废领域的布局,因此给予“买入”评级。

    2014年底公司成功收购无锡工废,并于2015年初将其纳入合并报表范围,至此,公司成功涉足危废处置领域。此后,又增资收购了江苏汇丰,为公司拓展自身在危废处置领域的业务范围奠定了基础。报告期内,公司根据上海长盈项目环评批复的具体情况,相应调整了投资方案,进一步加快了公司危废处置业务在上海领域拓展的步伐。我们认为目前危废处理行业依然处于高景气度时期,特别是在长三角地区,公司在此领域的布局日臻完善,未来会给公司贡献稳定的利润。

    截至2017年3月,公司在执行订单金额为9.37亿元,考虑17年年初至今与深能东部和东兴环保新签订的烟气净化项目,我们估计公司目前在手订单总量至少13.0亿元。另一方面,截止到2018年3月底,公司预收账款和存货分别为2.58亿元和3.28亿元,同比17年同期分别增长37.39%和58.21%,说明公司目前在手订单较为充足,为其未来业绩增长提供充足内生动力。

    2014年底公司成功收购无锡工废,并于2015年初将其纳入合并报表范围,至此,公司成功涉足危废处置领域。此后,又增资收购了江苏汇丰,为公司拓展自身在危废处置领域的业务范围奠定了基础。公司根据上海长盈项目环评批复的具体情况,相应调整了投资方案,进一步加快了公司危废处置业务在上海领域拓展的步伐。环境保护税将于2018年开征,对每吨危险废弃物征收1000元,目前长三角地区的危险废弃物的无害化处理费用高达5000元以上,对危废处置产能的需求巨大。公司在长三角地区的布局日臻完善,未来会给公司贡献稳定的利润。

    随着环保执法力度的不断提高,特别是2016年以来四轮的中央环保督察组在全国31省区的轮转,无疑对环保企业是利好。公司作为垃圾焚烧与钢铁冶金行业烟气净化与灰渣处理的龙头企业,凭借良好口碑和过硬技术,先后分别与深圳市深能环保东部有限公司和郑州东兴环保能源有限公司签订了重大采购合同,稳步推进了公司业绩的提升。报告期内,公司新签订重大合同合计约3.6亿元,加上未达披露标准的合同及以前年度签订尚未执行的合同,公司待执行订单充裕。

    预收账款和存货均大幅增加,在手订单较为充足

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