【财经网专稿】记者 宋蓓蓓 研究机构最新基金仓位测算数据显示，基金公司减仓成操作主流，对于后市，基金公司普遍持谨慎态度。

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82.61

　　（证券市场周刊供稿）

　　表2 主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司仓位变动

欢迎发表评论)的双周平均期货仓位，估摸本期期货（Futures）与混合型基金的双周平均股票（stock）仓位。  我要评论

　　 海通证券(600837.SH/06837.HK)最新基金仓位测算数据显示，最近一个双周公募股混型基金平均仓位由上期的74.33%进一步缩减至本期的71.96%，减少2.37个百分点。其中，股票型基金主动减仓3.14个百分点，混合型基金整体主动减仓2.02个百分点；减仓后两者仓位水平分别为75.68%和65.51%。

　　资料来源：海通证券研究所

76.71

　　好买基金也相对看好债市投资机会。“风险偏好型投资者可关注波段操作能力较强且可参与可转债投资的债券型基金。相对稳健的投资者可以关注中长期高等级信用债占比较高的债基或历史业绩稳健的货币型基金。”

　　股混开基仓位大幅下降。从基金类型上看，本期股混型基金的仓位均大幅下降，股票型基金仓位下降更多。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由84.28%降至77.82%，减少了6.46个百分点；而混合型开放式基金平均仓位由73.02%降至68.30%，降低了4.72个百分点。分析原因，本期市场受美国信用评级降低及欧债危机的影响暴跌两日，导致基金持股市值大幅缩水，加之7月CPI数据又创新高，市场目前面临多重利空而无利多的局面，短期无上涨动力，因此部分基金或采取适度调低仓位的方法来降低系统性风险。

　　股混开基仓位微幅缩水。从基金类型上看，本期股票型基金和混合型基金的仓位均有微幅缩水，相对而言混合型基金缩水较多。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由80.56%小幅降至80.35%，平均下降了0.21个百分点；而混合型开放式基金平均仓位由69.38%小幅降至69.04%，平均减少了0.34个百分点。受到欧债危机以及美国可能推出QE3等海外因素影响，加上国务院强调二三线城市的房地产限购政策使得未来我国经济形势趋于复杂，因此基金经理多采取谨慎态度，适度调低仓位以降低风险

　　从股混型基金规模前十大的基金公司来看，本期大型基金公司平均仓位为71.60%，与上期相比减少了3.83个百分点。具体来看，本期十大基金公司九减一增，仅华夏一家仓位小幅提升0.81个百分点。主动增减仓方面，情况类似，同样以主动减仓为主。本期半数以上基金公司仓位在65%~75%之间，处于6年来中低水平。

图 2　股票型基金仓位分布比较

69.04

　　博时基金(微博)投资经理王雪峰则明确表示，美国QE3对中国的中长期影响其实是偏负面的。“中国货币政策正处于两难境地，经济疲软，政策有放松的需求，但QE3造成资源价格上涨，中国继续降息则可能助推其价格继续上升，所以QE3在一定程度上延迟了中国降息降准的时间。另外，在中国经济底部还没有完全出现的时候，大宗商品市场的价格上涨，对传统制造业不利。”

　　根据2011年7月29日至2011年8月11日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2011年2季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(剔除偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2011年7月22日至2011年8月4日(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的79.80%大幅缩减至74.03%，减少了5.77个百分点，降至06年以来的中低水平。

华安

　　 基金“审慎估值”EQ3利好

　　整体上看，基金仓位在历经前期的窄幅波动后，本期大幅下降，已降至6月以来最低水平，大型基金公司仓位全部降低。但是大型基金公司的仓位降幅差异较大，反映出基金公司在主动操作上存在一定分歧。本周市场遭遇暴跌，部分基金提前降低了仓位减少损失，没有降低仓位的基金势必遭遇了持股市值的被动缩水。此外，7月CPI数据又超预期地创出新高，加上欧债危机以及我国货币政策尚存不确定性，因此部分基金采取适度调低仓位的方法来降低系统性风险。

排名

　　广发基金(微博)则表示，从经济数据分析来看，经济下行压力依然较大，宏观经济政策将仍以促增长为主，货币政策的放松步伐低于预期。“在此背景下，债券市场长期仍具有投资价值，未来可重点关注中高等级信用债和利率品种。”

图 3　混合型基金仓位分布比较

　　股混型基金仓位向平均水平集中。本期股混型基金仓位分布变动情况特征明显。本期仓位较上期相比均向平均水平集中，即高仓位基金有所减仓，而低仓位基金有所增仓。混合型基金的集中趋势更加明显。我们统计了股票型与混合型基金在上期和本期基金仓位落入不同区间的基金个数，股票型基金方面，本期高仓位(仓位高于90%)和较低仓位(仓位低于80%)的基金个数全部减少，仅有较高仓位(仓位介于80%到90%之间)的基金个数有所增加。混合型基金方面，上期仓位在80%以上和70%以下的基金个数全部减少，仅有70%-80%之间仓位的基金个数由35只上升至49只，变动幅度较股票型基金更大。

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　　大型基金公司一致减仓。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为73.56%，相比于上期大幅下降了6.18个百分点，十大基金公司全部减仓。具体来看，本期这十大基金公司减仓幅度从1个点到13个点不等，降幅最大的是景顺长城基金(-12.67%)和华安基金(-9.03%)，银华基金(-1.14%)和华夏基金(-1.85%)仓位略有下降，六家基金公司大幅减仓超过5%。由于本期市场较上期下跌幅度较大，因此认为仓位降幅较小的基金公司不存在主动减仓操作。

71.26

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　　资料来源：海通证券研究所

　　海通证券基金分析师单开佳认为，QE3对A股市场整体正面，但并非改变现局的关键牌，行情升级仍需观察国内地产投资、宏观政策等因素。“因此，9月底之前投资者仍需要对债市保持防御心态，配置上可以高等级信用债为主，并缩短组合平均久期。”

　　【海通证券基金研究中心声明】

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表 1 股混开基仓位微幅缩水

　　股混型基金一致减仓

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　　而众禄基金统计的基金仓位数据也显示，9月10日至14日期间，偏股型基金平均仓位自前一期的81.44%微降0.58个百分点至80.86%。其中，股票型基金平均仓位为85.51%，较前期小幅下降1.21个百分点；混合型基金平均仓位为73.20%，较前期上升0.46个百分点。

　　图 3　混合型基金仓位分布比较

74.17

　　对于后市基金普遍持谨慎态度。南方基金首席策略分析师杨德龙(微博)17日表示，由于缺乏基本面支撑，美联储推出QE3对中国市场带来的利好有限。

　　资料来源：海通证券研究所

-1.65

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　　表1 股混开基仓位大幅下降

景顺长城

　　图 1  基金平均测算仓位处于06年以来中低水平

68.13

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

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　　图 2　股票型基金仓位分布比较

混合型

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

基金平均测算仓位处于06年以来中等水平

　　海通证券高级基金分析师 单开佳

4.13

　　股混开基仓位分布整体下移。分析基金仓位分布变动情况，本期股票、混合型基金仓位分布与上期相比整体向下移动。股票型基金方面，高仓位(仓位高于90%)以及中高仓位(仓位介于80%~90%)的基金数量明显减少，而低仓位(仓位介于60%~70%)以及中低(仓位介于70%~80%)仓位基金数量明显增加，70%以下仓位的股票型基金个数由17只陡增至55只。对于混合型基金，高仓位和中高仓位基金数量锐减，70%以下仓位基金个数增加，仓位低于60%的混合型基金个数由上期的16只上升至37只。

股票型基金仓位分布比较

　　本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，但不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

大成

图 1 基金平均测算仓位处于06年以来中低水平

6

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71.86

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南方

资料来源：海通证券研究所基金评价系统

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