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原标题:2017年办公和软件业务分别占比为88%和11%,(2)公司

浏览次数:194 时间:2019-10-03

双因素驱动商业模式升级与需求释放,研发、销售能力决定行业先发优势:(1)在新经济形势下,由于产业结构的调整升级,企业管理面临人工成本逐步抬高、运作效率持续走低的发展痛点,这样的双重压力下,各行各业积极寻求转型突破,而机器与信息化设备替代劳动力已是大势所趋,企业信息化需求凸显,对协同管理软件需求逐步释放;(2)目前竞争格局分散,行业处在上升期,由于协同软件管理行业需要长期线下开拓客户,而国内云联网巨头并不会直接参与竞争企业系统管理软件领域,因此对于深耕该领域的佼佼者来说并未产生外部竞争压力,而且云联网巨头更倾向于与细分行业领头羊开展多方位合作;另一方面,受制于本土化优势,国外竞争者也并无核心优势进入该行业;(3)由于协同管理软件行业的自身属性需稳扎稳打逐步开拓下游客户,因此经过时间与市场验证生存下来的企业,积累了行业经验与销售渠道,占据行业先发优势。

多年经营打造品牌优势,国内办公用品龙头企业之一。齐心集团深耕办公行业18年,目前已成长为一家集研发、生产、销售为一体的企业现代办公整体解决方案服务商。

国内OA龙头企业,财务表现强劲

    三大核心优势铸就行业翘楚地位:(1)行业经验丰富、运维能力强。公司深耕行业17年,经过长年累月各行业的实战,成功推出三大产品线全面覆盖大中小企业的协同管理软件需求。(2)销售能力处于行业领先地位。公司“区域服务中心+授权业务运营中心”的销售模式经过市场验证后十分有效。每年新增的区域授权业务运营中心收入在当年新增收入中的占比呈上升状态,并且授权业务运营模式收入占总营收比例也在持续上升,这表明该机制既能合理控制成本又能顺利推行业务,保持订单数量的稳定增长。(3)研发投入持续加大,内生增长动力强劲。公司优质的盈利能力是在研发支出全部费用化的情况下,可见其净利润增长质量的扎实性。

    2015-2016年公司在原有办公业务基础上新增加软件产品及服务业务,涉足SaaS 服务领域,2017年办公和软件业务分别占比为88%和11%。2017年度实现营业收入31.81亿元,同比增长11.2%,归母公司净利润1.40亿元,同比增长33.5%。公司预告2018年中报业绩增长38%2017年办公和软件业务分别占比为88%和11%,(2)公司推出移动办公亐业务。~50%。

    泛微网络成立于2001年,是国内从事协同管理和移动办公软件产品的研发、销售及相关技术服务的唯一一家上市公司。截至目前,公司已在全国拥有20000多家客户,其中大中型企业客户8,000多家,销售额稳居行业第一,是国内OA龙头企业。公司近年来财务表现强劲,2011-2016年营收和净利润5年复合增长率分别为24%和16%。

    未来发展战略顺应企业SaaS和移动办公需求的大趋势,增长空间广阔:(1)公司在占据行业领先地位的前提下,谋求新的业绩增长点。整合上下游资源,拓宽现有渠道,与阿里钉钉和微信合作推出集成产品,提前卡位移动OA办公系统的流量入口。(2)公司推出移动办公亐业务,并使用募集资金建设泛微协同管理软件系列研发升级项目、营销服务网络建设项目和泛微小微企业协同办公云服务项目,在延展销售网络的同时研发新产品来满足行业升级的需求,进一步挖掘增值空间。

    收入端:1)以企业级客户需求为导向,牵手京东,办公物资(硬件业务)不断发力。1)办公物资板块受益于政府集中采购趋势,由分散化供应变为集中供应。随着“移动化、智能化、平台化、社交化”趋势的兴起,政府和企业级客户办公需求提升为“硬件+软件+服务”。我们预计办公物资行业近1.5万亿规模,每年仍稳定增长。目前行业集中度较低,未来存在整合空间,有利于齐心等龙头企业形成明显的头部效应。2)齐心具备商品、服务、品牌三大优势。公司现有大型客户及中小客户过万家,中标的大型客户90家。公司商品规划和供应链整合能力,集采、电商、IT、物流优势明显,树立优质的品牌形象。3)京东助力办公板块,深入合作拥抱新零售时代。公司2018年6月与京东签订深度战略合作意向书,共同开展“无界智慧办公零售”,未来三年有望为5000家京东便利店和500家京东之家提供产品支持,实现办公行业线上线下的价值链重塑。

冠亚体育网站,    市场稳健增长,龙头企业有望进一步拓展份额

    盈利预测与投资建议:我们预计,公司2017-2019年的收入分别为6.42亿、8.69亿和11.59亿元,净利润分别为0.89亿、1.18亿和1.51亿元,这三年的EPS分别为1.33元、1.76元、2.27元,对应公司停牌前的64.7元的价格的PE分别为48.7、36.7和28.5倍。行业空间处于持续释放阶段,公司作为当前行业的翘楚,一方面内生增长动力强劲,另一方面提前布局业务增值点,与微信与阿里钉钉合作,提前抢占未来企业SaaS的入口。我们看好公司未来的发展,首次覆盖给予“推荐”评级。

    2)好视通云视频(SaaS)前景广阔,朝阳行业、优质赛道,与腾讯签订合作框架协议,有望成长成为大型SaaS 企业。公司于2016年收购银澎云公司,其产品好视通在云会议子行业中市占率第一。1)云服务领域空间大,未来渗透率有望提升。根据IDC 报告,云视频市场规模为3000亿元,云会议子行业规模为150亿。美国视频会议领域SaaS 模式的渗透率高达60%-70%,龙头公司WebEx 市占率过半。而国内该领域渗透率低于10%,未来渗透率有望进一步提升。2)好视通产品客户体验好、产品设计佳,具备先发优势。

    我国协同办公管理软件市场规模约97亿元,考虑到国内企业OA普及率并不高,不到20%,未来整体市场还将保持稳健增长;作为一个新兴市场,目前协同管理软件行业内的参与者众多,市场集中度较低,随着市场竞争的日趋激烈和客户需求越来越复杂,市场开始向一些全国性知名厂商聚集,龙头企业有望进一步提高市场占有率。

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