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原标题:新基金法草案把长期游离于监管之外的私募基金

浏览次数:189 时间:2019-10-03

  □ 徐培文

  《投资者报》记者 岳永明

  ◎私募基金纳入监管,有望发行公募产品

  当前,产品结构不合理、创新能力不足是我国基金业面临的重大问题,全行业同质化现象严重。统计显示,目前基金业有80%的创新产品是由“老十家”基金公司来完成的。

  “公募基金发展14年,面临前所未有的变局。”谈及证券投资基金法修订草案(征求意见稿)(下称“新基金法草案”)的修改,广州一家基金公司高管对《投资者报》记者说。

  ◎基金管理公司有望实行股权激励

  为何国内基金公司创新乏力,产品同质化严重?主要原因有:一是监管严。基于风险和市场不成熟等考虑,以往监管层对基金创新持较为谨慎的态度,创新产品很难通过。

  在基金业最强的游戏规则——现行《证券投资基金法》运行八年后,新的游戏规则呼之欲出。经全国人大财经委、全国人大法工委审议后,6月26日,新基金法进入全国人大常委会审议阶段。全国人大常委会对新法的审议通常要历经三次,即业内所称的“三读”。

  ◎基金投资范围增加,扩大至货币和期货 

  二是基金公司创新投入大,风险也大,基金公司在创新时面临着高投入和高风险,并且创新产品一旦取得成功,极易被那些一贯采取跟随路线的基金公司所复制。

  记者拿到的新基金法草案显示,新法拟放开证券从业人员股票买卖、丰富基金组织形式、将基金公司股东及实际控制人纳入监管范围、将基金募集申请由“核准制”改为“注册制”、基金管理人应当从基金管理费收入中计提风险准备金等,每一项均针锋相对地直指近几年公募基金的一些顽疾,如组织形式单一、股东过于强势、公司治理结构混乱、持有人利益被忽视、老鼠仓屡禁不止等。

  ◎基金募集申请由目前核准制改为注册制

  三是存在通道管制。在此条件下,一方面,基金公司根据市场需求以及自身特点开发各种类型产品的能动性受到抑制;另一方面,同类型产品的竞争不充分,同质化严重,投资者面临的选择很少,基金公司即使不创新,产品也不愁卖。

  而更大的亮点是,新基金法草案把长期游离于监管之外的私募基金纳入了监管范围。

  ◎允许基金公司成立子公司销售基金   

  改变这一现状,可以从以下几个方面入手:一是放松管制,鼓励创新。从近期监管层的态度和一系列动作可以看出,其有决心和信心保障我国基金市场健康有序发展和发挥其服务实体经济的作用。比如,为适应市场化改革需要,推动基金业稳健发展,3月2日证监会进一步优化了基金分类审核工作,明确规定同一基金公司可打包上报3只同类型基金。随后证监会也拟拓宽基金公司特定客户资产管理业务的投资范围,这也将为基金公司根据投资者需求进行创新提供更大空间。因此,监管层放松监管和鼓励创新的趋势不会改变,基金业创新能力也会不断提升。

  一家基金公司督察长对记者表示,新基金法草案主要体现了“放松管制,加强监管”的思路。

  ◎基金公司高管进行证券投资事前要申报

  二是保护创新,从监管层面降低创新风险和成本。在基金发行核准制不变的前提条件下,对基金公司申报的创新产品,特别是那些目前条件仍不是很成熟的应记录在案,一旦条件成熟,即可开闸放行。应当优先保障最早进行研发和申报的基金公司在首批之列,避免部分基金公司“起大早、赶晚集”的情况,从而保护其创新的积极性。此外,监管层对于创新产品,一方面可以从帮助基金公司降低创新风险和成本入手,如给予其一定的优惠政策和灵活自主权等;另一方面,可以从打破基金公司“旱涝保收”的盈利模式入手,促使基金业形成只有依靠创新“求生存、谋发展”的约束机制。

  股东行为被纳入监管

  本报讯(记者肖年红)7月11日,由十一届全国人大常委会第二十七次会议初审的《基金法草案》向社会公开征求意见,此次征求意见将于8月5日截止。细观全文,本次修订亮点很多,比如私募基金有望“转正”,基金经理可以炒股等重大改革。

  三是理顺基金公司内部激励机制,分享创新成果。研发能力是衡量基金公司创新能力的关键指标,只有提高研发能力,才有可能创新产品。因此,基金公司应当正视其研发人员和证券公司研发人员的薪酬差距,采用适当激励措施,留住人才,鼓励创新。对于公募基金来说,特别是那些对基金经理有较高要求的创新产品,更应将基金经理利益与广大投资者利益捆绑到一起,避免其管理行为的短期化,从根本上改变“重营销,轻业绩”的现象。

  强势股东局面或改善

  首次将私募基金纳入监管。按规定,私募基金管理人须申请注册或备案,基金合格投资者总数不超过200人,符合条件可发公募产品。担任私募基金管理人,须经证监会注册或经基金业协会登记,基金管理人募集资金总额和基金份额持有人人数低于规定数额的可豁免注册。

  四是推动基金募集申请由“核准制”向“注册制”转变。《中华人民共和国证券投资基金法(修订草案)》规定,公开募集基金应当经国务院证券监督管理机构注册,未经注册不得公开或者变相公开募集基金。这也意味着基金募集申请将由目前的“核准制”改为“注册制”,基金产品的行政审批权有望进一步放开。

  长期以来,基金公司股东或实际控制人、基金公司管理层、持有人三者之间缺乏制衡,基金公司股东强势、管理层弱势的局面普遍存在,导致基金公司治理结构比较混乱,持有人利益得不到保障。

  私募基金募集完毕后,管理人须向监管部门或基金业协会备案,其证券投资范围,包括买卖或持有股票、债券,或者证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种,未上市股份公司股票等其他证券亦在其可投范围内。

  总之,以投资者需求和利益为根本出发点是基金公司创新的源泉。今年以来,随着类银行理财产品、跨市场及跨境ETF、分级基金等纷纷推出,基金业产品同质化和创新不足的问题得到一定程度的缓解。若基金业能更重视保障和增加投资品收益以及强化信托责任,基金公司的产品设计将能以投资者的需求和利益为出发点,实现创新的可持续性。

  现行《证券投资基金法》于2004年6月1日正式实施,8年多来,该法对基金公司最核心的主体——基金公司股东及实际控制人,几乎没有任何约束。

  完善了公开募集基金的部分规定。一是加强监管,将基金管理人的股东及其实际控制人纳入监管范围,明确禁止基金管理人及其从业人员内幕交易、利益输送行为;二是适当放宽有关基金投资、运作的管制,包括将基金募集申请由“核准制”改为“注册制”,并修改基金投资范围规定,为基金投资于货币市场、股指期货等提供依据。

  (作者单位:西南财经大学)

  今年初,证监会一位官员告诉《投资者报》记者,完善基金公司治理结构是监管部门今后要着力解决的问题。而新基金法草案中,首次把基金公司股东及实际控制人纳入法律监管,并被提到重要位置。

  草案规定,基金管理公司可以实行专业人士持股计划,建立长效激励约束机制。此举意味着备受关注的基金公司股权激励机制有望“破冰”。

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  新基金法草案显示,新法首先对发起基金公司的主要股东作出了新的要求。

  基金管理公司应当从基金管理费收入中计提风险准备金。基金管理公司因违法违规、违反基金合同等原因给基金财产或基金份额持有人合法权益造成损失,应当承担赔偿责任的,优先使用风险准备金予以赔偿。

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  比如第十三条明确指出,基金公司主要发起股东应当具有经营金融业务或者管理金融机构的经验、较好的经营业绩、良好的社会信誉和长期投资理念,最近三年没有违法违规记录。

  基金募集申请将由目前的核准制改为注册制,基金产品的行政审批权进一步放开。草案还规定,公开募集基金应当经国务院证券监督管理机构注册;未经注册,不得公开或者变相公开募集基金。

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  与原有的基金法相比,“长期投资理念”和“没有违法违规记录”是对基金公司发起股东的两个新要求。这其实和去年年底,证监会基金部副主任洪磊所说的“将审核重点放在股东和高级管理人员的诚信记录和专业履历上”相一致。

  草案规定,基金公司公开募集基金管理、非公开募集基金管理、基金销售、基金份额登记、投资顾问和其他基金业务,允许成立子公司单独经营。

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  近几年来,公募行业整体规模缩水,但基金公司股东无视持有人利益过分向管理层要规模、要利润,一定程度上导致基金公司投资行为短视。

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  为此,新基金法草案对基金公司股东以及实际控制人的行为提出了明确约束。如第二十条提出防止五项不当行为,其中一项是不得越过股东会和董事会干预基金管理人的日常经营活动。

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  同时该条款还提出,基金公司违法违规,或基金公司治理、内部控制和风险管理不符合规定的,国务院证券监督管理机构应当责令其限期改正,逾期未改正的,监管机构可责令更换董事、监事、高级管理人员或者限制其权力,可责令有关股东转让股权或者限制有关股东行使股东权力。

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  “这些对基金公司股东的约束是非常有必要的,基金公司说白了是履行信托责任,但很多基金公司股东的信托意识并不强,如果这些措施最终被保留下来,对基金公司的治理结构大有好处。”深圳一家基金公司的总经理评论说。

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