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原标题:公司在雄安新区成立之前公司已经落地固废处置

浏览次数:119 时间:2019-10-03

事件:公司发布公告,中标“安新县城乡环卫一体化项目”,负责安新县9镇2乡主要道路及两侧的清扫保洁和清运,项目服务周期3年,中标总金额9683万元。

事件: 9月22日晚发布公告:公司收到《安新县城乡环卫一体化项目中标通知书》,合同总金额为9682.78万元,服务期限为3年,年化合同金额3227.59万元。对此,我们点评如下:

拿下生态环保PPP项目,彰显平台型环保龙头优势。

    业务能力+股东背景双轮驱动发展,深入雄安腹地捷报连连。启迪桑德是集固废、环保装备、再生资源、环卫和水务于一体的环保综合服务商,业务能力优秀;2015年另投新主清华控股后,由民企变国企,股东背景得以加强,发展掣肘因素逐渐消失,优秀的业务能力和雄厚的股东背景双轮驱动公司斩获大额订单。雄安新区作为千年大计提供了历史发展机遇,环保公司面对巨大业务蛋糕竞相跑马圈地。早在2013年,公司业务触角已触及新区腹地,2013年公司签署了《安新县生活垃圾等城市固体废弃物综合处理项目特许经营协议》,特许经营期限为30年(不含建设期),目前该项目处于试运营期;紧接着在2014年以及2016年,公司签署了《安新县环卫一体化委托运营项目合同》(运营期限为10年)和《安新县白洋淀景区环卫市场化运营协议》(运营期限3年),项目总金额为7081.22万元;此次中标“安新县城乡环卫一体化项目”,公司在新区业务版图进一步扩大,业绩提升可期。未来公司有望凭借优秀的业务能力和雄厚的股东背景继续斩获新区订单,驰骋疆土形成区域竞争优势。

    中标安新县城乡环卫一体化项目,雄安新区固废业务再下一单.此次安新县城乡环卫一体化项目内容包括9镇2乡主要道理及两侧的清扫保洁工作,合同总金额为9682.78万元,服务期限为3年,年化合同金额3227.59万元,公司在雄安新区的固废业务再下一单。公司在雄安新区成立之前公司已经落地固废处置及环卫一体化项目:1)固废处置:2013年5月,公司签署了《安新县生活垃圾等城市固体废弃物综合处理项目特许经营协议》,项目处理规模300吨/日,目前处于试运营期;2)环卫项目:公司目前正在履行安新县城区生活垃圾转运(运营期限10年)及白洋淀景区内的清扫及垃圾清运服务(运营期限3年)业务,这两个项目的合同总金额为7081.22万元。公司是雄安新区固废业务的真正落地者,此次中标安新县城乡环卫项目虽然金额不大,但显示出雄安新区政府对公司的认可,能够提升公司的知名度和市场影响力,有利于公司获取其他地区的项目。

    公司预中标宜昌市夷陵区生态环保PPP项目,总投资达8.5亿元,合作期限25年,其中建设期2年、运营期23年。该PPP项目由24个子项目组成,其中,存量、提档升级、新建污水处理项目14个,存量、维修、新建管网维护项目3个,存量、新建垃圾填埋场项目7个。项目建成后,日处理污水7.4万吨,日处理垃圾400吨,维护管网332千米。项目合同的成功履约将对公司未来年度经营业绩产生积极影响。

    智慧环卫模式提升业务能力。公司开发的环卫云平台通过随时定位车辆、掌握车辆行车数据、规划路线等实现灵活作业,并通过对环卫管理所涉及到的人、车、物进行全过程实时管理降低管理成本,实现了环卫作业效率的提升和监管难度的降低,解决了传统模式下,环卫作业人多难管的痛点,环卫业务能力得到提升,未来斩获订单可期。

    生态环境综合服务商逐步成型,订单充足保障业绩高增长.公司起家于城市供水、污水处理业务,2005年进入固废处置领域,2013年涉足环卫设备领域,2014年初拓展环卫一体化业务,2016年切入市政PPP领域,公司经过不断发展,行业龙头地位不断巩固,目前在水务、固废、环卫、再生资源等领域拥有完善的产业链,已经成长为能够提供整体环境解决方案的生态环境综合服务商。并且凭借全产业链优势,获取了丰富订单:截止2016年底,公司新增订单225亿元,在手订单接近300亿元,是公司2016年营收的4.34倍,充足的在手订单为公司未来的业绩高增长提供了保障。同时,公司的非公开发行股票已经完成,45.53亿元的募集资金到位,项目的落地速度有望加快,公司业绩将加速释放。

    11月接连斩获4项PPP大单,未来业绩可期。

    投资评级与估值:预计公司2017-2019年的归母净利润为14.59亿元、18.28亿元和22.71亿元,EPS为1.43元、1.79元、2.22元,市盈率分别为25倍、20倍、16倍。给予“买入”评级。

    清华控股股权再提升,员工持股激励到位,固废龙头驶入新阶段产等完成股权转让,启迪科服成为公司的控股股东,实际控制人变更为清华控股,股权比例为29.52%。清华系背景收购,拥有研发、资金、资源等优势,作为清华控股旗下唯一环保上市公司,启迪桑德将会迎来更多的产业整合的机会。同时,控股股东启迪科服及一致行动人认购了此次此次非公开发行股票,股权比例由29.52%进一步提升到34.22%,控股权得到进一步巩固。此外,公司员工持股计划也参与了非公开发行。我们认为,经过一年多的磨合,大股东与公司员工的利益已经理顺,公司的激励机制到位,公司作为固废龙头将迈入发展新阶段。

    2017年11月以来,公司接连斩获4项PPP大单,项目总额高达近30亿元。其中,垃圾焚烧发电业务2项,分别为福泉市生活垃圾焚烧发电PPP项目特许经营协议(4.5亿)和济南市(长青马山)生活垃圾暨污水处理厂污泥焚烧发电政府和社会资本合作(PPP)项目(7.3亿);水务业务1项,即湘潭县城乡供水一体化PPP项目(9.03亿);以及综合类业务1项,即宜昌市夷陵区生态环保PPP项目(8.5亿)。

    风险提示:项目进展不及预期;市场竞争加剧

    盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“买入”评级。我们看好公司在固废领域的全产业链布局,以及启迪控股入主后的战略协同。预计公司2017-2019EPS 分别为1.39、1.75、2.13元,对应当前股价PE 为25、20、17倍,首次覆盖给予“买入”评级。

    4项PPP大单均符合公司主营业务战略规划,有利于公司树立固废和水务项目区域示范效应,对公司固废业务和市政供水业务的拓展及区域业务扩张带来了积极影响。

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