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原标题:冠亚体育网站预计大部分景区个股收入增速在1

浏览次数:102 时间:2019-10-03

一周主要回顾与展望:十一前最后一周申万休闲服务指数上涨0.44%,相对沪深300指数上涨0.47%,在申万一级行业里排名第10位。其中新股天目湖上市三天累计涨幅74.24%(暂未纳入申万休闲服务指数),天目湖其休闲游形态较为成熟,门票收入占比仅不到30%。从自身业务发展角度来看,原有业务已较为成熟,增长点预计将来自于募投项目对原有部分的扩建已经未来存在的外延预期,公司作为景区类公司中为数不多的民营企业,市场关注度较高。纵观十月历史行情,仍建议以新出炉的三季度数据作为基础,适当谨慎。

一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数下跌1.85%,相对沪深300指数下跌2.02%,市场风格重新向家电、食品饮料等大消费进行切换。休闲服务板块在申万一级行业里排名第27位,再次滑落,具体到个股,前两周涨幅较大的个股有适当回调。9月初,我们表明行业指数存在九月效应,目前来看基本已反映完毕,当前市场风格仍会向稳健型靠拢。同时,十一假期临近,今年中秋与国庆叠加共记8天超长假期,有望推动中长线旅游需求大幅增长,纵观十月历史行情,仍建议以新出炉的三季度数据作为基础,适当谨慎。

9月市场走势。9月份,申万休闲服务业跑赢沪深300指数5.31个百分点(5.69%vs0.38%),涨幅在所有28个申万一级行业中排名第4。四个子板块中,按涨跌幅高低排序依次是旅游综合(9.21%)>酒店(3.38%)>餐饮(0.97%)>景点(-1.24%)。行业内涨幅前五的个股依次是西藏旅游(22.22%)、凯撒旅游(20.15%)、西安旅游(15.87%)、中国国旅(15.08%)和三特索道(11.35%);跌幅前五的个股依次是大连圣亚(-4.13%)、华天酒店(-3.95%)、宋城演艺(-2.50%)、号百控股(-2.36%)和九华旅游(-1.81%)。9月份,休闲服务业的平均动态市盈率是39.85倍,较8月份的40.61倍略有下降;行业相对于沪深300指数的平均动态市盈率为2.92倍,低于上月的2.98倍。截至2017年9月29日,行业的动态市盈率为39.94倍,明显低于行业近5年来的平均水平;相对于沪深300指数的相对估值是2.93,低于5年历史均值,接近五年历史最低值。

    核心观点:十一黄金周国内游继续保持两位数增长,8天假期下出境游有所提振。国庆中秋假期,全国共接待国内游客7.05亿人次,实现国内旅游收入5836亿元,按可比口径前7天的数据计算,分别同比增长11.9%和13.9%。从十一天气情况来看,几大主要城市雨雪天气和污染指数都有所下降,持续看好国内游。十一长假对出境游,尤其长线游预计有所提振,但全年增速我们预期仍旧处于低位,且出境目的地存在地缘风险,结构性变化仍是重点。三季报临近,预计个股继续以业绩为导向分化。今年以来,免税叠加日上外延与人民币升值的利好,酒店的指标复苏则受宏观大环境的持续支撑。景区方面,三季度作为旅游旺季对全年业绩贡献最重,预计大部分景区个股收入增速在10%左右。旅行社方面,我们预期三季度单季出境游人次增长5%,收入增长10%。前三季度出境游人次增长4-5%,收入增长8-10%。对应到上市公司,领先者的营收和利润增速仍可以超过市场平均,市场集中度缓慢提升是大趋势。

    核心观点:十一假期国内游预计仍将保持两位数增长,出境游受政策调控影响更大。国家旅游局预计十一期间国内旅游人数和旅游收入较去年同期分别增长10%和12.2%,继续保持两位数的增长,其中我们更加看好休闲度假游的发展。影响出境游的因素我们认为从高到低依次为人均可支配收入>政策、安全因素>汇率。根据国家外汇管理局数据,2016年中国居民旅游外汇支出约为2611亿美元,旅游外汇收入444亿美元,逆差高达2167亿美元,“十三五”期间国家鼓励消费回流,出境游或缺乏政策支持。9月21日,日本TBS电视台报道称中国相关部门要求各旅行社减少如本团队游客数量(目前国家旅游局表示未做出该类指示)。前期台湾和韩国受到政策影响后,中国入境人次大幅减少,行业整体增速预计仍在理性之内。天目湖预计下周上市,旅游行业2年间首迎新股。天目湖目前已完成网上申购,根据招股说明书进程预计9月27日上市。天目湖其休闲游形态较为成熟,门票收入占比仅不到30%。从自身业务发展角度来看,原有业务已较为成熟,增长点预计将来自于募投项目对原有部分的扩建已经未来存在的外延预期,公司作为景区类公司中为数不多的民营企业,预计上市后市场关注度较高。

    最新行业数据跟踪。入境游:无论是8月份的单月数据还是累计数据,海南、重庆、黄山市接待入境游客同比增速超过10%,其中海南省入境游客保持高速增长,且增速同比继续加快。国内游:无论是8月份的单月数据还是累计数据,丽江、重庆、黄山市、海南省接待国内游客同比实现快速增长,其中重庆接待的国内游客实现高速增长,且增速同比大幅加快。出境游:虽然上海市、浙江省出境游景气度下滑,但预计我国二三四线城市的出境游客实现快速增长。酒店:8月份单月数据显示,北京市的星级酒店整体、五星级酒店的RevPAR值继续实现同比增长,且增速明显加快。免税:最新数据显示,9月30日-10月6日,三亚免税店进店人数同比快速增长19%左右,预计将带动三亚离岛免税城销售额快速增长。

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