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原标题:U.S.页岩油产量将推动2018年全球原油供应的大幅度

浏览次数:76 时间:2019-10-03

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国际油价回顾:2017年四季度以来油价不断走高,主要是源于库存下降、北海Forties输油管道系统关闭影响、利比亚管道爆炸,最近在伊朗国内动荡等地缘政治局势紧张下进一步上涨,一月初基准油价攀升至近3年新高,Brent原油价格在18年1月15日已经突破70美元/桶。

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  原标题:众智言金 历史篇:原油价格走势五部曲

    高油价或导致全球18年需求增速放缓。IEA预计2017年的全球需求增长160万桶/日至9780万桶/天,而2018年的增长预测为130万桶/日,增长有可能放缓的主要原因:1)6月份以来基准原油价格上涨了55%,可能会对石油需求增长有所抑制;2)中国石油需求(受到能源政策、环保督查等影响,预计2018年将由2017的65.5万桶/天减速至36万桶/天);3)另外近期OECD国家需求疲软以及一些非OECD国家转用天然气的影响。

  原标题:洋局解盘:原油价格周期性变化规律

  原油价格的影响因素比较复杂,从供应格局角度来看类似于寡头垄断,价格并不完全由供需主导。地缘政治、货币环境、宏观经济等情况容易引发价格的大幅波动。

    委内瑞拉市场供应不稳定,增加OPEC减产变数。虽然OPEC月报显示12月原油产量增加4.2万桶/日至3242万桶/日,IEA月报显示因委内瑞拉石油供应量下降,12月OPEC减产执行率提高至129%。委内瑞拉的产量持续下滑,其12月的产量与去年同期下降49万桶/天至161万桶/天,成为了2017年全球石油产量规模最大的意外下滑,委内瑞拉国家面临债务危机,后续产量有可能会进一步下降,将影响OPEC产量的稳定性。

  观历史,鉴未来,当时的原油市场重大新闻如今已成为历史,而历史蕴藏巨大的投资分析价值

  原油的价格走势按时间大致分为五个阶段:前两个阶段,油价受地缘政治影响甚大,需求方主要是西方少数工业国家;后三个阶段,随着供应者中竞争者的出现以及新兴市场国家工业化进程的加速造成原油需求幅度提升,油价问题逐渐演变为全球性问题,原油资源也扮演这极为重要的战略性角色。这五个阶段分别为1973年前西方控制的政治商品时期、1973-1981中东危机时期、1981-1998 垄断竞争时期、1998-2008 新兴市场需求爆发期以及2009至今美国大扩张时期。

    美国页岩油产量将带动2018年全球石油供应的大幅增长。尽管EIA数据显示美国采油钻机数增长速度不如前期强劲,但目前页岩油钻机数已经回升突破2017年8月的高位。1月EIA和IEA均上调对2018年美国原油增产的预测,其中IEA对产预测增量从87万桶/日提高到110万桶/日,将达到1000万桶/日,意味着美国将取代沙特阿拉伯和俄罗斯成为第一产油国。除此之外供应端主要还有加拿大及巴西的产量会上升,推动非OPEC国家石油供应量增长170万桶/天,明显高于去年增长的70万桶/天的水平。

  历史上,原油价格走势呈现明显周期性,主要影响因素有两个,一是全球经济发展状况,这与原油需求紧密相关,是改变油价变化轨迹源动力:二是OPEC国家的原油*,这会随政治因素或油价水平发生调整,是改变油价轨迹 的另一个主要力量。此外,地缘政治,金融市场等非基本面因素虽不会决定油价长期走势,但在短期内能通过暂时影响原油供需关系而加剧油价的周期性波动。

  1973年前西方控制的政治商品时期

    库存进一步下降,市场紧平衡确定。OECD原油库存2017年Q2~Q4连续三个季度减少,平均下降63万桶/日;其中OECD的商业库存于11月时下滑1790万桶,为连续第4个月下滑,12月份初步数据显示库存更进一步下滑4270万桶,预计17Q4库存下滑100万桶/日,库存进一步下降体现了原油市场的明显收紧。

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  1960年9月,OPEC在伊拉克首都巴格达成立,原因是此前油价一直受西方国家控制,出口国付出了巨大的代价,回报却寥寥,这让产油国深感无奈,于是决定联合起来对抗压榨。但一开始收效甚微,从OPEC成立到1970年,原油价格一直保持在1.8~2美元/桶的水平上。到了1970—1973年,情况开始出现转变,部分经济体出现了快速增长,包括亚洲四小龙和美国经济都在这一阶段有快速的上行,原油需求大增,导致在谈判中不得不对OPEC让步。原油价格的决定权开始易手并带来价格的飙升,到1973年10月油价接近3美元/桶。

    油价中枢将上移,但波动或增大。一方面油价上涨过快,高油价可能抑制需求,另一方面供应端美国页岩油有望大幅增产,同时委内瑞拉产量不稳定,加上地缘政治的不确定性,2018年原油市场波动或加剧,但我们认为随着市场供需逐渐平衡,Brent油价中枢有望在2017年55美金/桶的基础上提升5~10美金。

  第一个石油周期性是第二次世界大战结束后的26年,即1946—1972年。在这段时间内,油价基本稳定在2.5—3美元/桶之间,而且主要由美国(德克萨斯、俄克拉荷马路易斯安娜)及西方主要石油财团(俗称“石油七姐妹”,包括BP、埃克森、美孚、壳牌、雪佛龙、德士古、海湾石油)控制。

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