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原标题:目前部分信用债券票息收益较高,部分分级基金

浏览次数:80 时间:2019-10-03

  【深圳商报讯】(记者 李玲) 进入下半年,股基接连下挫,债基仍然上演上涨行情。近期,各基金公司债券型基金频发,发行总数量已超过去年。业内人士表示,行情轮动续演“慢牛”行情,蓝筹股低估值优势逐渐显现。

  主持人 邓妍

进入2019年,股市呈震荡上行态势,上证综指年内涨幅逾20%。然而在一片“涨声”中,潜在市场风险依然不可小觑。作为抵御和分散风险的好工具,债券资产在2018年大放异彩后仍有望上演“牛戏”,值得投资者继续配置。对此,华泰保兴尊诚基金经理张挺认为,2019年经济仍面临较大下行压力,表外融资受抑制后,信用体系重建需要时间,因此央行货币政策仍将保持适度宽松,在此背景下债牛仍将延续,债券资产具有较高的投资价值。

  汇添富多元收益债券基金从8月13日起,在中国银行等银行券商渠道发售。该基金拟任基金经理曾刚表示,在流动性改善情况下,债券“慢牛”行情仍有望进一步延续。他认为,在短期市场调整后,信用债长期利差结构仍将趋于合理水准,信用债仍具投资价值。从估值角度看,在股市逼近历史底部的阶段,可转债也体现出较好的攻守转换特性,转债的个券特征出现差异化,在未来市场结束振荡整理后也具备明显投资价值。

  随着市场再次向下调整,看多和看空的两类资金开始利用指数分级基金对赌博弈。这种现象意味着什么?同时,债市经历过去10个月牛市后,下半场可能如何演进?本周走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾信诚中证500、信诚沪深300指数分级基金经理吴雅楠、鹏华纯债基金经理刘太阳、浦银安盛幸福回报债基经理薛铮、齐鲁锦泉2号集合资产管理计划投资主办人张永民将集中对此展开讨论。

债基迎布局机会,定开债基业绩佳

  鹏华纯债基金经理刘太阳则表示,未来的债券投资收益率可能来源于三方面:一方面是中长期利率品种的投资机会,近期中长期政策性金融债收益率调整幅度较大,其隐含税率处于历史较高水平,后期有望缩窄。第二是信用债的票息收入,目前部分信用债券票息收益较高,可以为组合提供较为稳健的收益。此外,适当的杠杆操作也能提高组合收益。

  《投资者报》:市场上几只交易活跃的指数分级基金近期出现稳健类A份额逆市上涨,杠杆类B份额表现抗跌且溢价率上升,这种现象意味着什么?

2019年以来,债券收益率区间震荡,在基本面与货币政策利好的共同配合下,债牛或仍将“有戏”。与此同时,A股市场估值逐渐修复,若以债券资产打底将有助于增加投资组合弹性,在防风险的同时有望增厚收益。

  李轶管理的大摩多元收益债券基金,则着重于拥有多元化的投资策略,可灵活应用国债、央票、金融债、企业债、中期票据、可转债、短期融资券等多样投资工具。他表示,经历上半年快速上涨,部分机构投资者杠杆较高,7月降息利好出台后,这些机构纷纷抓住机遇实施去杠杆化操作,实现资金的落袋为安,并为下半年操作预留空间。因此,本轮调整具有明显的阶段特性,债市下半年企稳属大概率事件。

  吴雅楠:一方面,目前部分分级指基稳健类A份额的折价大幅扩大,已具备一定投资价值;另一方面,若市场继续下跌并触发向下到点折算,部分分级基金的稳健份额将获利较大。因此,看跌后市投资者可适时选择稳健类A份额这一看跌期权;看多后市的投资者,可以投资杠杆类B份额博取放大的反弹收益。

从过往业绩来看,定开债基的“底仓”作用颇为突出,“封闭式运作”的特性有助于产品获得较同类普通开放式债基更高的收益。银河证券数据显示,截至2019年3月8日,由张挺管理的华泰保兴尊诚定开债基近一年收益为12.28%,远超普通债券型基金同期6.17%的收益,在同类105只定开债基中排名第2;近2年以来收益为17.58%,远超普通债券型基金同期9.19%的收益。据了解,该基金为一年定开,已于2019年3月11日进入新的开放申购周期,开放期至2019年4月8日。

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  《投资者报》:债市经历过去10个月牛市后,下半场可能如何演进?

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  薛铮:去年四季度以来,债市迈上牛市征途,债基也成为上半年“最赚钱”的基金品种。Wind资讯数据显示,截至8月17日,今年以来债券型基金复权单位净值增长率为5.29%,而股票型基金和混合型基金仅为0.86%和0.64%,债基位列各类基金收益榜首。

(数据来源:WIND,截至2019.3.15)

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  当前通胀水平低,经济疲软但硬着陆风险小的局面对债券市场十分有利,而且目前流动性拐点已过,这也制约了收益率大幅反弹空间,债市未来仍有较大投资价值。短期债市调整越多,则是创造更多的建仓良机。

“封闭管理+定期开放”,收益率与流动性双管齐下

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