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原标题:这主要是因为9月经济数据的反弹主要受到季末效

浏览次数:169 时间:2019-10-02

我国9月制造业PMI显著偏高,发电耗煤大涨,季末经济数据有望迎来好转。我国9月制造业PMI创近5年多新高,从分项指数来看,供给需求表现强劲、库存下降、价格大涨。这意味着9月制造业景气度出现季节性上冲,季末经济数据有望迎来好转。从高频数据来看,9月工业生产将迎来反弹,季末跳升效应再现。9月六大发电集团耗煤量同比增长24.3%,较7月的10.6%与8月的13.2%高出不少,指向9月工业生产将出现大幅加速。分析原因可能与出口交货节奏有关,季末是出口交货的时点,出口交货大幅抬升带动工业生产大幅加速。我们预计9月工业增加值同比增速由8月的6.0%升至6.5%附近。

上周周小川行长在2017年国际银行业研讨会上讲话称,今年以来我国经济增长动能有所回升,上半年GDP增速达6.9%,下半年有望实现7%,此言引发债市对于下半年经济金融数据走强的担忧。那么,周小川行长的预言是否能成真呢?什么因素来支撑7%的增长呢?9月经济数据将出现短暂反弹。9月进出口增速出现季节性回升,虽然出口增速回升幅度不及预期,但出口交货抬升将对工业生产起到提振作用,工业增加值季末跳升效应仍在。9月信贷社融也超预期回升,M2同比增速止跌反弹,显示居民与企业融资需求强劲,金融对实体的支撑作用增强。9月食品价格下跌拖累CPI回落,但服务价格上涨较快,而PPI则超预期回升,9月通胀有所抬头。整体而言,9月经济数据表现良好,预计工业生产、投资与消费将出现一定程度的反弹,三季度GDP增长6.8%。

9月份利润同比增长27.7%,增速比8月份加快3.7个百分点。2017年1-9月份,规模以上工业企业利润同比增长22.8%,增速比1-8月份加快1.2个百分点。9月份工业生产、销售较8月加快,价格也明显进一步上升,推升利润增速。9月规模以上工业增加值同比实际增长6.6%,增速比8月份加快0.6个百分点;主营业务收入同比增长10.8%,增速比8月份加快1.2个百分点。

    9月经济数据反弹将只是暂时的,三季度经济增速小幅放缓,四季度下行压力较大。尽管预期9月经济数据将出现好转,但这种好转将只是暂时的,这主要是因为9月经济数据的反弹主要受到季末效应的带动,包括出口交货值在季末大增、地方政府财政支出在季末有所回暖,且9月基数有所走低。从工业增加值7月、8月同比增速及9月预测值来看,估计三季度我国GDP同比增长6.8%,经济增速出现小幅放缓。

    四季度经济增长难以继续上行。周小川行长表示推动下半年经济增长7%的动力主要来自于家庭部门消费的快速增长,使用的证据是社消和第三产业增加值。从社消实际增速来看,近几个月反而呈现的是下跌趋势,而且消费潜力很大程度上由家庭收入决定,家庭收入也不可能骤然提升;对社消影响最大的汽车消费,其基数在四季度快速上升,这些都将对四季度社消增速构成不利影响。整体来看,支撑中国经济的关键动力并不是家庭部门的消费,我们还没有摆脱对于传统投资的依赖。从投资来看,未来政策的重点大概率是围绕去杠杆、抑制房地产泡沫、防风险展开,这预示着房地产投资将继续放缓,周期性力量将逐渐消失,金融周期进入下半场。因而四季度投资也是大概率回落,继续超预期上行的可能性不大。预计四季度GDP增长6.6%-6.7%,下半年经济增速达到7%的可能性较小。

    9月份工业产品价格和成本上涨较8月进一步加快,收支相抵贡献1362亿新增利润。企业利润是一个名义值,就整个三季度而言,虽然此前公布的三季度GDP数据和工业增加值与二季度相比略有所下降,但是三季度PPI比二季度抬升明显,价的推升拉动企业利润同比增速在三季度仍高于二季度。

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