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原标题:①专营商Q4将承认鸣凤邻里相关土地资金财产项目

浏览次数:65 时间:2019-09-28

业绩分析

盈利:公司前三季度业绩下滑40.8%,预计全年业绩增长1.8%-49.7%。

维持增持评级。公司业绩同比有所下滑,但Q4将确认地产收入平滑业绩,全年有望实现同增。综合考虑前三季度公司盈利情况,对应下调2017/18EPS为0.12/0.15(-0.03/0.04)元,对应维持目标价为15.54元,维持增持评级。

    前三季度营收及利润均有所下降,受工程结算周期和市场影响较大:公司前三季度营收及净利润分别下降16.89%、40.79%。公司营收及利润下降的原因在于子公司江南园林有限公司、云南旅游汽车有限公司受工程结算时间及市场影响。经营活动产生的现金流量净额1.26亿元/+421.60%,鸣凤邻里项目开盘使得预收房款增加。预计2017年年度的业绩能够受益于鸣凤邻里项目的开盘实现业绩的正向增长,鸣凤邻里8月份取得预售证,预售面积50046.53平方米,均价为1.25万元/平方米。公司预计2017年业绩区间为0.68-1亿元,增幅达到1.8%-49.71%。

    公司公告17年前三季度业绩,报告期内营业收入8.2亿,同比下降16.9%,归母净利润3680万元,同比下降40.8%,扣非归母净利润2867万,同比下降53.4%,EPS为0.05元,同比下降40.8%。预期17年全年业绩区间为6800万至1亿元之间,对应同比增速为1.8%至49.7%。

    业绩简述:2017年前三季度实现收入8.2亿元/-16.9%,归母净利3681万元/-40.8%,对应EPS为0.05元,扣非后为2868万元/-53.4%,业绩落于预告区间(3200-6200万元)内,符合预期。

    非公开发行方案终止,募投项目进度未受影响:公司原先计划以募投资金来打造昆明故事项目、鸣凤邻里项目以及欢乐谷项目,考虑到再融资政策法规和监管要求终止了非公开发行方案,但募投项目按照计划进行开展。1)2017年6月公司大股东世博集团与碧桂园云南公司签订了战略联盟合作协议,将云南饭店、昆明饭店升级改造,昆明世博新区开发,城市更新改造等旅游文化项目等项目开展合作。2)鸣凤邻里取得预售证,项目正式开盘。3)全资子公司云南世博欢喜谷公司以2946.21万元收购云南世博婚礼文化公司100%股权,坚持布局婚庆产业链。

    前三季度业绩下滑主要受项目周期影响,预计全年业绩稳中有增。

    地产结算及园林业务收入等确认减少拖累业绩。①低碳中心上半年完成签约面积1.48万平米,预计可实现签约金额1.9亿元,租赁收入有所增加。②受地产销售结算周期以及园林项目订单影响,公司房地产、园林板块及云旅汽车等业务均有下滑,拖累公司整体业绩。③公司昆明故事演艺等新项目已开始启动建设,由于相关业务尚未实际运营,初期费用带来一定亏损。

    公司未来看点在于华侨城入驻后的项目开发以及资源整合预期:1)华侨城战略入滇,对云南布局“文化+旅游+城镇化”的战略,云南旅游将成为华侨城的资源整合平台,云南政府联合华侨城及五大央企(国开行、中建、中铁、中铁建、中冶)进行云南省的城镇化建设及全域旅游开发。2)华侨城未来开展的旅游项目将考虑到同业竞争的因素注入云南旅游上市公司体内。3)公司董事长更换完毕,员工激励预期增强。盈利预测及投资建议

    前三季度公司业绩相较上年同期出现较大下滑的原因主要是:1.江南园林去年由于多个项目结算,业绩基数较高,今年由于项目周期关系业绩下滑明显。2.云旅汽车受市场环境影响表现相对不佳。鸣凤邻里项目三季度开盘销售,目前已经为公司带来3.38亿预收房款,公司全年业绩预计在地产业务的推动下稳中有增。

    全年业绩有望实现同增,外延项目值得期待。①公司Q4将确认鸣凤邻里相关地产项目收入,全年业绩有望实现同增,业绩指引为0.68-1亿元/+1.8-49.7%。②华侨城入主后公司在激励机制上有所突破,重点考核公司营收、利润总额、投资项目、PPP签约四方面目标。③公司虽然非公开发行终止,但相关演艺、婚庆项目建设仍稳步推进;更长远来看,华侨城有望使公司成为省内旅游资源整合平台,市值成长空间大。

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