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原标题:冠亚体育网站:我们看好公司作为紫外固化光纤

浏览次数:96 时间:2019-10-02

投资要点:17年光纤行业产量大幅增长,公司主业有望企稳回升。公司传统主营业务为光纤光缆涂覆材料的生产与销售,在国内有60%的市场占有率,2016年受国际巨头降价的影响,该业务毛利率由47.9%下降至42.9%;Wind 数据显示2017年1-8月我国光缆累计产量上涨11.2%,随着5G 技术的发展、海外市场的拓展,我们预测未来主业有望恢复增长。

紫外固化光纤光缆涂覆材料业务稳健发展,公司行业龙头地位稳固。飞凯材料是国内紫外固化光纤光缆涂料龙头企业,产品主要应用于保护光缆的光导玻璃纤维免受外界环境影响等方面。在4G及未来5G通讯时代网络发展背景下,光纤光缆市场需求量高速增长助力公司业绩释放。飞凯材料现有紫外固化光纤光缆涂料产能超过7000吨/年,国内市占率高于60%,世界范围产品市占率达到30%以上,行业龙头地位稳固。

    收购和成显示,液晶显示材料业务前景广阔。近年来全球LCD 产业持续向国内转移,按内地面板厂商已建和预建产线来看,预测我国2017、2018、2019年将分别消耗282吨、362吨、475吨的液晶材料,同比增速分别为12.8%、28.4%、31.2%。由于液晶显示材料技术壁垒较高,国内混合液晶市场基本由国外垄断,能生产TFT 液晶显示材料的只有诚志永华、和成显示、八亿时空等少数几家;

    10.6亿元完成收购和成显示进入液晶显示材料领域,产能转移及进口替代市场前景广阔。飞凯材料完成向和成显示股东发行1071.3653万股,交易价格56.75元/股,同时支付现金4.56亿元,总价共计10.64亿元完成收购和成显示100%股权,实现业务转型进入液晶材料领域。随着液晶平板生产市场向国内转移及国内材料自给率不断提升,预计2019年国内液晶平板产能将实现进一步增长,同时国内液晶材料市场自给量将进一步提升,公司未来液晶材料市场空间广阔。

    公司着眼未来,通过收购和成显示进军液晶显示材料领域。和成显示近年来业绩靓丽,2016年液晶显示材料实现营业收入3.5亿元(混晶收入3.3亿元),同比增长74%,实现净利润0.8亿元,同比增长91%,超预期完成公司的业绩承诺(6500万元)。公司2017、2018年承诺业绩分别为8000和9500万元,我们认为随着公司进口替代扩大市场份额,17、18年依旧有超出业绩承诺的可能,有望大幅提升上市公司盈利能力,国内液晶显示材料领域的发展潜力也将打开上市公司后续的发展空间。

    完善半导体材料产业链布局,看好未来进口替代的市场空间。2017年3月,子公司安庆飞凯以自有资金6000万元完成对于长兴昆电60%股权的收购工作,进入半导体封装材料领域;2017年7月公司以自有资金收购APEX持有的大瑞科技100%股权,进入半导体封装用锡球领域;2017年9月公司拟以自有资金收购台湾利绅科技45%的股权,进入半导体封装用电镀液领域。利绅科技承诺2017至2019年分别实现净利润1.10亿、1.40亿和2.12亿新台币,收购正在进行中,预计公司布局半导体材料化学品产业链产品将受益于国内进口替代趋势,业绩弹性扩大。

    国内半导体行业景气度高涨,电子化学品业务有望快速拓展。近年来我国半导体市场优于全球市场,半导体销售额增长率常年维持在15%以上,占全球比例也在不断增长。公司电子化学品业务主要有湿化学品和封装材料,其中湿化学品以光刻胶为代表,公司PCB 用湿膜光刻胶项目已投产,未来发展值得期待;

    进军新兴领域,发展OLED及光刻胶材料,前景明朗。公司与恒煦电子达成合作意向,发展OLED红光材料。OLED面板未来3-5年内极有可能代替小尺寸LCD面板,具有广阔的发展空间。公司研发出新型光刻胶,具有很高的应用价值和很大的进口替代空间。

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