冠亚体育网站-冠亚体育娱乐-冠亚体育平台 > 基金资讯 > 公司上半年毛利率同比下滑8.19个百分点至24.26%,

原标题:公司上半年毛利率同比下滑8.19个百分点至24.26%,

浏览次数:93 时间:2019-09-28

    新业务放量在即,业绩增速拐点已至:近日天津东皋膜已签订协议,预计2017-2018年将分别为比克电池提供湿法隔膜产品1,600万平和1.32亿平。我们认为随着湿法隔膜实现批量化供货,东皋膜盈利有望迎来爆发。此外公司售电业务推进已久,有望迎来实质性突破,加之4季度为配网设备收入确认高峰,我们认为公司业绩增速已触底,将大概率反弹。

    在当前股本下,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.41、1.16、1.68元,对应当前股价下市盈率分别为50.7、18.0、12.4倍,维持买入评级,目标价格由32.00元下调至30.00元。

    投资建议:我们认为公司在配网一次设备领域稳居行业前列,补充无锡变压器后产业链更加齐全,其中环网柜产品位居行业前列。未来跟随电改与新能源车政策步伐,公司已积极拓展锂电池与智慧能源两大领域,目标打造综合能源服务商。东皋膜二期项目产能释放顺利,与比克合作有望大幅消化公司产能,同时在产品得到认可后将继续拓展优质客户,实现规模化产销后将大幅增厚公司业绩。我们假设天津东皋2018年全部并表,预计2017-2019年净利润分别为0.96/2.41/2.96亿元,2017-2019EPS分别为0.29/0.74/0.91元,给予2018年35倍估值,目标价25.9元,给予买入评级

    原材料涨价与新业务投入是业绩下滑主因:公司今年营收利润趋势明显分化。除去无锡变压器并表之外,配网设备主要原材料铜、铝等金属的价格在今年3季度均经历了一段快速上涨,我们推测对公司毛利率拖累明显,直接导致利润下滑。另外,公司湿法隔膜、售电等新业务在前三季度均处于开拓期,为亏损状态,也对业绩表现有一定负面影响。

    传统业务毛利率承压,费控表现良好:由于环网柜产品销售价格下降、无锡变压器并表拉高成本等原因,公司上半年毛利率同比下滑8.19个百分点至24.26%,但相比1季度的21.86%有所转好。公司上半年期间费用率为18.73%,同比降低5.10个百分点,相比1季度大幅降低18.37个百分点,费控水平表现良好。

    配电设备行业领军者布局积极新能源产业链:公司成立于2002年,主营配网侧的一二次设备,包括开闭站、高低压成套开关、环网柜等,其中开闭站、环网柜、箱式变电站等产品在国网与南网的相关招标中名列行业第一梯队,2016年公司收购无锡变压器后,进一步完善配电设备产业链,同时也顺应了国网更新的配电台区招标趋势 基于对新能源车与电力体制改革机遇的判断,公司目前已由配网设备主业扩展出锂电池与智慧能源两大领域。锂电池方面,公司目前已参股潜力“隔膜”企业“天津东皋”43.0%股权,2017年5月,“天津东皋膜”年产2亿平方米电池湿法隔膜第一条生产线运行,第二、三、四条生产线主体生产设备已交付安装,计划向重点向远东福斯特、力神、比克等客户推广。智慧能源方面,公司主要布局微电网及增量配电网建设、运营,主要产品包括分布式光伏、电动汽车充换电设施、电能质量治理、售电。

    估值

    东皋膜产能逐步释放,湿法隔膜已获突破:东皋膜(公司持股44.98%)首条新线已于今年5月投产并批量供应客户,后续三条新线有望于三季度陆续投入使用,届时其有效产能将跃居国内前列。东皋膜在湿法隔膜领域积淀深厚,其新线产品在安全性、产品批次稳定性以及良率方面都有显著提升,有望重点向远东福斯特、力神、比克、CATL、BYD 等客户推广使用。预计东皋膜3季度产能将得到有效释放,有望大幅增厚上市公司业绩。

    员工持股与配股顺利完成,继续为公司发展砥砺奋进:2017年4月公司完成了第一期员工持股计划,成交均价25.55元/股,合计金额2.18亿。2017年8月公司完成配股,参与股东合计认购股份4215.8万股,配股价格为7.15元/股,共募集资金3.01亿元,其中6912.8万元投入综合能源关键技术研发平台建设项目(配网智能化与分布式微网项目),2.35亿用于补充流动资金。员工持股与配股的顺利发行为公司后续经营发展补充了资金实力,我们持续期待公司先前布局的成果落地。

本文由冠亚体育网站-冠亚体育娱乐-冠亚体育平台发布于基金资讯,转载请注明出处:公司上半年毛利率同比下滑8.19个百分点至24.26%,

关键词:

上一篇:公司农药业务走差异化路线,主业增长主要来自

下一篇:没有了