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原标题:  一直知道存款难拉,债市后期走势 市场仍存

浏览次数:182 时间:2019-10-28

摘要:业内人士提醒债市未来风险性 一直知道存款难拉,没想到这么难拉了!以往,银行员工自嘲是一人在银行,全家跟着忙,如今段子变成了饿死同行也拉不来存款。数据显示,今年银行存款的整体增速下滑,企业和个人都越来越不愿意存款了,市场利率节节攀升,金融脱媒...

10年期国债收益率一度突破4%——

作者 李贺

  业内人士提醒债市未来风险性

债市后期走势 市场仍存分歧

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  一直知道存款难拉,没想到这么难拉了!以往,银行员工自嘲是“一人在银行,全家跟着忙”,如今段子变成了“饿死同行也拉不来存款”。数据显示,今年银行存款的整体增速下滑,企业和个人都越来越不愿意存款了,市场利率节节攀升,金融脱媒速度提升,钱更容易流失到了利率更高的产品上去。中小银行更是遭遇大银行碾压。在存款流失下,被殃及池鱼的还有债市,分析认为,始于10月的债市大跌,一定程度上是因为“接盘侠”银行“缺钱”。

经济日报·中国经济网记者 陈果静

图为在北京拍摄的百元面值人民币现钞。REUTERS/Jason Lee

  个人和企业都不愿存钱到银行

近期债市收益率不断刷新3年多来高位,这是多种因素综合作用的结果。从外部看,全球债市均遭遇了债券抛售潮,且主要经济体货币政策都逐步回归正常化,给债市带来了压力。从内部看,既有流动性压力的上升,也有配置盘力量偏弱以及监管持续等因素。对于债市后期走势,市场仍存分歧

北京11月26日 - 中国央行两年多来首次降息,但银行业未必因此出血。市场化经营环境下的银行拥有更灵活的策略对冲息差缩窄带来的盈利冲击,而流动性转向宽松及贷款利率下调,令理财产品收益率趋降,进而缓解银行存款流失的压力。

  央行近日发布第三季度货币政策报告,对今年前三季度商业银行存款的情况进行了披露。

日前,10年期国债收益率一度突破4%关口,为2014年10月10日以来首次“破4”。今年10月份以来,债市收益率不断刷新3年多来高位。截至11月14日,10年期国债收益率累计上行幅度已达136个基点,仅10月份以来就上行了38个基点。

拜降息利好所赐,投资者本周喜迎“股债双牛”格局,银行股在周一稍低开后一路向上。截至周三,上证180金融指数.SSE180FI三天累计涨幅7.3%,涨幅超过上证综指.SSEC同期的4.7%。

  央行称,9月末,人民币各项存款余额为162.3万亿元,同比增长9.3%,增速比6月末高0.1个百分点,比年初增加11.7万亿元,同比少增1.1万亿元。

不少分析人士认为,近期债市已被市场恐慌情绪主导,走势已经脱离了基本面。11月15日,在经济数据公布后,10年期国债收益率走势才稍现好转。然而,对于债市后期走势,市场仍存分歧。

“从价格看,目前,银行存款利率和市场化回报率的差距缩窄很多,现在降息也是恰逢其时。”浦发银行(600000.SS)金融市场部高级宏观分析师曹阳表示。

  在报告中,央行同时表示:“从人民币存款期限看,活期存款比重降低。”数据显示,前三季度,住户存款和非金融企业存款增量中活期存款占比为30.1%,比上年同期低12.5个百分点。从人民币存款部门分布看,住户存款、非金融企业存款分别同比少增1985亿元、3万亿元。也就是说个人和企业,都越来越倾向于不愿意存款了。

外部市场影响

中国央行自周六起,将金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%;并将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

  苏宁金融研究院高级研究员赵卿称,“存款减少”体现为存款向大行集中,中小型银行吸收存款难度加大,新增存款分布不均。

“当前的债券市场,偏离了基本面和央行的定价逻辑,用传统的债券市场分析框架无法解释。”九州证券首席经济学家邓海清表示,今年10月份以来,债市呈现“出利空就大跌,出利好也大跌,没消息依然大跌”的罕见局面。

根据交通银行(601328.SS)金融研究中心测算,此次降息,定期存款基准利率虽下调25个基点,但浮动区间上调至1.2倍,银行可执行区间上限并未改变。然而,第三方理财研究机构普益财富调查显示,仅下半年,人民币非保本固收类理财产品平均预期收益率已经下滑了28个基点。

  分析认为,这和股份行的客户结构有关。“股份行的客户基本上在一二线城市,对利率很敏感,各类金融产品的选择也丰富,因此在其余金融产品利率高的时候,银行存款随之搬家。中小型银行存款增长困难的情况今年不会结束,可能要持续1~2年。

受债市大跌影响,不少债券发行计划也不得不临时调整。如原计划11月14日增发不超过315亿元的国开金融债,于发行前一日将发行总量调整为不超过225亿元,上限压缩了90亿元。债市整体下跌的背景下,国开债5年期和10年期品种收益率近期均明显上行,在此时发债,发行成本也将有所增加。

华泰证券(601688.SS)银行业分析师林博程认为,虽然存款利率下降,但不会带来存款流失,因为压低贷款基准利率会引导融资成本下行,对应的理财产品收益降低,吸引力下降,对存款的分流作用反而会减弱。

  “存储”途径不断增加

不只是中国债市,全球债市均遭遇了债券抛售潮。美国、英国、德国、法国等国的10年期国债收益率均大幅提高。从新兴市场来看,印度债市近日大跌,印度10年期国债收益率最高升至7%上方,为去年9月份以来的最高水平;7月初至今,印度10年期国债收益率上扬了50个基点;南非10年期国债收益率进入11月份后,已经创下2016年1月份以来的新高,上涨至9.525%。

曹阳表示,未来非存款机构的同业存款如果被纳入一般存款后,将会缴纳存款准备金,那么市场上的货币基金以及其他类似的资产工具收益率也会下行。

  分析认为,银行存款很难持续保持高增长是因为,随着经济不断发展,国民消费以及投资意愿不断提升,出于储备性动机的储蓄意愿则会降低。尤其是今年以来,随着市场利率节节攀升,再加之互联网金融渠道大大拓展,共同诱使金融脱媒速度提升。

从外部来看,美联储12月份加息的预期上升,欧央行已经决定缩减QE进入货币政策正常化的进程,英国央行也在通胀压力下作出了10年以来的首次加息决议,主要经济体货币政策都开始逐步回归正常化,且主要经济体当前的步调相对一致。近期国际油价大幅攀升,刺激通胀预期升温,也对债市造成压力。因此,来自外部市场的悲观情绪成为影响我国债市走势的因素之一。

从长期趋势看,曹阳认为,金融脱媒最严重的时候也已经过去;目前,表外业务、货币基金都发展到一定规模,增长遇到边界,因而脱媒趋势也在弱化。

  央行参事盛松成也曾表示,近年来,金融创新快速发展,除了商业银行外,居民和企业存储货币的途径不断增加,比如银行表外理财、货币基金、互联网金融存款、各类资管计划等。“大量企业和居民选择以货币基金等存款以外的形式储蓄。”

内部因素交织

中国国务院此前召开常务会议,针对缓解国内“融资难、融资贵”问题提出十条举措,包括增加存贷比弹性。中金、民生等多家券商预计,非存款类金融机构同业存款或被纳入一般性存款,并缴纳相应存准。

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