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原标题:设立资管子公司有利于资管业务的相对独立运作

浏览次数:55 时间:2019-10-01

摘要:自4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称资管新规 )落地以来已满3个月,银行积极谋求转型,拟设立资管子公司的步伐正在提速。广发银行近日透露,董事会和股东大会已经审批通过成立资管子公司,注册资本不超过50亿元。截至目前,已有...

前段时间,资管新规征求意见出台一出台,就引起业界一片哗然,朋友圈纷纷刷屏。虽然,12月11日据专业人士透露,该新规监管部门会考虑将过渡期延长至2020年12月31日,但是在这几年的缓冲期中,伴随资管行业正本清源、回归本源,公募基金、银行、私募基金、券商资管、信托等各类业内机构都将面临一场不小的变革。

6月7日,南京银行发布公告称,拟以自有资金发起设立资产管理公司,持股比例100%,注册资本不少于人民币20亿元。据了解,这也是江苏首家要设立资管公司的银行。记者了解到,自从今年4月27日央行等部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》后,银行设立资管公司便如沐东风,一触即发。

  自4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规” )落地以来已满3个月,银行积极谋求转型,拟设立资管子公司的步伐正在提速。广发银行近日透露,董事会和股东大会已经审批通过成立资管子公司,注册资本不超过50亿元。截至目前,已有10家银行公告设立资管子公司。

其实“资管新规”是为规范金融机构资产管理业务,统一同类资管产品监管标准,具体说来,就是要解决5个方面的问题:1.存在流动性风险隐患的资金池;2.导致风险传递的多层嵌套;3.监管不足的影子银行;4.使风险仍停留在金融体系的刚性兑付;5.部分非金融机构资产管理业务的无序开展。

资管新规推动银行资管公司出炉

  东方金诚首席金融分析师徐承远昨日对《证券日报》记者表示,资管子公司为银行理财业务的独立运作提供了平台,能在银行资产管理业务和传统业务之间进行有效的风险隔离,使得资产管理业务在产品设计、风控、投研管理等方面更加专业化,实现实质性的主动管理。同时,资管子公司的运作形式也意味着银行资产管理业务具备了独立的法律主体资格,在账户开立和托管、产品投资等方面获得平等准入、给予公平待遇。

再来看看“资管新规”是在怎样一个时代背景下产生的。

今年4月27日央行等部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。

  交通银行金融研究中心首席银行分析师许文兵昨日对《证券日报》记者表示,设立资管子公司有利于资管业务的相对独立运作,在减少资管业务对母行依赖的同时做好风险的有效隔离,相对独立的运作体系也有利于资管业务自身的有序发展。

统一监管的大时代已势不可挡。外界对此的解读是,银行理财、公募基金等机构很快都将刮起破刚兑、降杠杆、限错配、去嵌套的改革旋风。即便设置了“2020年12月31日前”的过渡期,使得各方有一定的缓冲时间,但鉴于本次监管层改革决心及执行力度空前,业内一致预期资管新规的影响将很快显现。

根据规定,资管新规对资管子公司主要有两条规定:一是主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务,暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务;二是具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务,该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品,但应当实现实质性的独立托管。

  资管新规明确,主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务,强化法人风险隔离,暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。

“这仅仅是表面上的变化,资管新规的实质是金融行业的供给侧结构性改革,预计后续还会有一系列动作。”多位资管业内人士都给出了同样的观点。他们认为,现在需要思考的是,强者恒强这一幕会否在资管行业重演?在产品设计、投资者教育等方面已深耕多年的公募基金,能否凭借先天优势率先崛起,一举成为行业的新标杆?

资管子公司可实现风险隔离

  徐承远认为,虽然资管子公司的细则暂未公布,但净值化转型是确定的。商业银行需要围绕净值型产品设计能力及投研能力着手布局,加强人才资源、信息系统建设。一方面,参照公募基金的运行标准,通过外部招聘或内部培养的方式建立针对产品设计、资产配置、投资研究、风险控制等专业领域的人才梯队,为资产管理业务的主动管理奠定人才基础。另一方面,当前银行理财业务的信息系统整体上是围绕资金池局部节点搭建的,未来银行的资管业务信息系统支撑模式需要向公募基金看齐,搭建覆盖前台投研和交易、中台风控和后台运营估值全业务流程的系统。

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“设立资管子公司好处很多,最重要的是可以实现风险隔离。”江苏一位资深金融行业专家表示,通过设立资管子公司,可以把这部分风险与银行本身隔离开来,相当于竖立一道隔离墙,银行可以只作为独立托管机构存在。另外,作为独立的资产管理机构,今后还可以对产品进行独立运作,实行净值化管理,逐步打破刚性兑付。

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资管新规对标公募基金现行标准

南京银行在公告中也称,设立资产公司是为了满足监管的最新要求,促进资产管理业务健康发展的重要举措,将强化公司资管领域风险管控和风险隔离,实现“受人之托、代客理财”的服务宗旨。

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资管新规总体思路是将公募基金多年发展的经验推广到整个资产管理行业,例如净值型产品、打破刚兑、第三方托管等均是参考公募基金现行标准。

各家银行力推资管子公司

统一监管之后,将更加有利于市场的健康发展。总体来看,资管新规如之前行业预期的那样,以公募基金为标杆,规范全行业的资产管理行为。从资产管理的概念,到产品分类、适当性要求、第三方独立托管、资产组合管理、净值管理等,都是公募基金的核心元素。

显而易见,设立资管公司,不但是适应新的监管要求,更重要的也是“保护自己”,好处多多。因此,各家银行密集发布了设立资管子公司的计划。

以净值管理为例,本次资管新规的“打破刚性兑付监管要求”一栏明确,金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险。

事实上,在资管新规以前,多家银行都曾表示出设立资管子公司的意图。

更严格的是,资管新规首次对刚性兑付明确了定义,并给出了处罚措施。存在以下行为的视为刚性兑付:一是资产管理产品的发行人或者管理人违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益;二是采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移,实现产品保本保收益;三是资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时,发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付;四是人民银行和金融监督管理部门共同认定的其他情形。而经认定存在刚性兑付行为的,将受到较为严厉的惩处。

截至目前,表示要设立资管子公司的银行还有招商银行、华夏银行、北京银行、宁波银行、光大银行、交通银行、民生银行、平安银行。不过,根据各家银行的实力,各家银行拟设立资管公司的注册资本从10亿元至不超过80亿元不等。

从诞生伊始,公募基金在上述两方面就设定了严格的红线。据上证报记者了解,公募基金不仅需要严格遵循净值管理要求,而且每只公募基金都是单独管理、单独建账、单独核算。同时,基金公司还被禁止以明示或暗示的方式向投资者承诺收益。

不过,随着新规出台,银行设立资管子公司的节奏也会有实质性进展。

而银行理财产品过去凭借预期收益率,抓住了消费者求稳的心里,实现了疯狂扩张。“这使公募基金的收益波动性远远大于银行理财产品,平均收益又不见得比风险错配下的同期限银行理财产品高。所以,公募基金在过去的环境下要想赢得投资者青睐自然难度很大。”一位公募基金观察人士认为。

上述专家指出,“可以预见的是,很快,不出一两年,每家银行都会有自己的资管子公司。”

公开数据显示,2008年末,公募基金总规模为1.93万亿元。在货币基金爆发式发展之前的2012年末,公募基金规模为2.87万亿元。截至2017年6月末,剔除货基后,公募基金总规模仅为4.75万亿元。而银行理财产品在上述三个时间节点的规模分别为0.82万亿元、7.1万亿元、28.38万亿元,且直到今年上半年才出现了10年以来的首次负增长。

诸如此类的对标公募基金条款不胜枚举。又如,资管新规要求资管产品的资产应当由具有托管资质的第三方机构独立托管,这也是公募基金在制度设计之初就已奠定的基础性制度之一。在行业19年的发展过程中从未出现过“卷款跑路”的问题,就归功于托管机构的监督。

资管新规之下,银行理财、券商、公募基金、私募基金、信托等领域都将面临主营业务的回归,机构之间的发展也会出现分化。其中,商业银行表内业务和表外理财的切割、净值型的转化、打破刚兑等,对标整个公募产品标准也是必然趋势。

资金去哪儿了?

冠亚体育网站,资管行业刚性兑付被打破后,机构之间最大的“不平等”也随之消除,这也将重塑资管行业格局,而资金流向决定着谁将在这场革新中胜出。值得关注的是,在产品设计等各方面具有先天优势的公募基金渐成资金宠爱的对象。

据了解,目前严格实行净值管理的只有公募基金产品。各类私募形式的资管计划,虽然也是净值型管理,但是由于客户大部分来自机构,做了结构化安排,实则是半净值产品的概念。而银行理财和信托计划则主要以预期收益型产品的形式存在,为非净值产品。因此,净值型转化对银行理财和信托计划的影响相对较大。

先看银行理财。除去同业理财,目前近26万亿元的银行理财产品中90%以上为预期收益型产品,如果做净值型转化,将面临内生和外生两方面问题:内生来自于银行自身的投研能力和净值管理的基础设施建设,外生来自于银行客户对于净值型产品的接受程度。

在此背景下,若再叠加严格执行穿透式监管,那么,普通大众的银行理财规模预计会有萎缩。

当然,也有观点认为,上述影响并非波及所有银行。长期来看,由于银行系资管将具备独立法人资格,将为银行理财做大做强“打开一扇窗户”。在这个过程中,资管能力强、净值型产品占比高的银行反而将迎来更好发展。

从信托的零售端来看,众所周知,过去信托计划的预期收益率是固定的。即便有风险,也往往会通过多样设计保证投资者本金的安全。而习惯了“保本”的信托投资者面对刚兑打破,需要时间转换理念。所以,短期来看,信托产品零售端规模收缩也在所难免。

一边是向净值化转型的银行理财、信托计划,未来能否让原有客户接受资管行业的新理念仍充满了不确定性,另一边则是公募基金在产品设计、投资者教育等多方面已深耕多年,其未来的发展空间留给外界无限想象。

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