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原标题:眼前地缘政冶恐慌等催化剂不断提振军事工业股

浏览次数:130 时间:2019-10-03

如果考虑此次重组,并以2010-2012年0、10%、10%的业绩增速粗略估算,保守预计公司2010-2012年EPS分别为0.91元、1.00元、1.10元。考虑到公司具有中航机电系统的整合平台地位,我们认为公司估值具有较大提升空间。

从一些公司发布的公告来看,军工业绩拐点的确已现。如海格通信 ,公司2017年在无线通信和北斗导航业务分别下滑45.00%和36.19%,业绩表现深受影响明显。而随着军品采购逐渐恢复,公司董事、总经理余青松近日在业绩说明会上表示,自2017年10月军改逐步落实以来,公司已累计获得超过12亿军工订单,预计还会陆续获得相关业务订单。分析认为,随着军改落地后订单加速恢复,公司作为北斗导航、卫星通信、军工通信等方面的领先企业将大幅受益,未来公司业绩有望重归增长轨道。

    地面兵装板块发展相对稳定,关注中航黑豹重组进展。地面兵装板块实现营业收入169.73亿元,同比增长13.41%;地面兵装板块实现归母净利润7.10亿元,同比增长6.96%。营业收入方面,地面兵装板块内8家公司,除中航黑豹营业收入下滑5.5%以外,其余均实现增长,营业收入增长公司数量占比为87.5%;在归母净利润方面,中航黑豹、国睿科技以及中兵红箭出现下滑,其余5家公司实现增长,归母净利润增长公司数量占比为62.5%。地面兵装板块中中航黑豹营收和归母净利润同时下滑,但随着中航黑豹重组的顺利推进,沈飞的资产注入将显著提升其业绩。盈利能力方面,地面兵装板块每股收益、净资产收益率呈现上升态势,三费费率呈下降趋势。

在国内军费开支处于恢复性增长阶段的基本判断下,我们对军工业务结构性看好,即看好符合国防信息化发展方向、利于装备技术提升的军品业务,比如新一代的航空装备、海军装备、陆航装备及相应电子、机电系统配套集成业务。

国防科工局总工程师龙红山此前表示,国防科工局将继续推进混合所有制改革的试点,要形成一批可复制可推广的经验,在试点的基础上进一步扩大混改范围。国防科工局还将继续鼓励和支持符合条件的军工企业上市,或者将一部分军工资产引入上市公司。

    受船舶板块影响,军工板块整体营收略有下滑。按照申万行业分类,今年前三季度,国防军工板块整体实现营业收入1770.73亿元,同比减少2.32%;国防军工板块实现归母净利润61.38亿元,同比增长16.64%。国防军工板块中有32家公司营业收入实现增长,占全部数量的69.57%;国防军工板块中有30家公司归属于母公司净利润实现增长,占全部数量的65.22%。分板块看来,除船舶制造板块营业收入同比下降15.76%以外,其余板块实现增长。在归母净利润方面,航天板块出现下滑,其余板块实现增长;船舶制造板块非经常性损益对归母净利润的影响较大。

今年军工行业走出了跌宕起伏的行情年初加速上涨,中期深度调整后不温不火,下半年上涨直至疯狂,年底急挫。涨幅巨大的个股基本都是属于重组整合题材,这是市场对军工行业投资的主要思路之一,但我们认为,重组仅仅是整个行业跨越式发展的起点,技术提升和市场化推进将是延续行业未来发展的动力。

分析人士表示,A股军工板块自2016年初至今经历了长达两年的调整,跌幅接近三成。近段时间以来,消息面不断,如地缘政冶紧张、我国第二艘航空母舰即将海试等将进一步提振军工股表现。此外,2018年军工行业受军改影响的抑制因素逐步消除,公司业绩有望回升,同时叠加军工科研院所体制改革和军民融合战略的推进,军工板块进入配置期。

    航天装备板块相对平稳,看好北斗导航应用的推广。航天装备板块实现营业收入250.85亿元,同比增长10.96%;航天装备板块实现归母净利润8.89亿元,同比下降1.90%。营业收入方面,航天装备板块内10家公司,除振芯科技营业收入下滑29.18%以外,其余均实现增长,增长公司数量占比为90%;在归母净利润方面,星网宇达、钢研高纳、振芯科技、航天动力、航天通信出现下滑,其余5家公司实现增长,归母净利润增长公司数量占比为50%。在盈利能力方面,航天装备板块每股收益减少,净资产收益率提高,三费保持平稳。随着北斗卫星全球组网的开始,北斗的覆盖范围将进一步扩大,看好北斗系统发展对卫星导航产业链的拉动。

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“2018年包括科研院所改制、定价机制改革、混合所有制改革等在内的军工领域改革将持续推进,随着两会过后各央企集团领导班子调整到位,我们认为2018年军工集团资产注入会重启和加速,从而带来二级市场的投资机会。”东吴证券称,在估值方面,军工板块的估值水平处于历史低位,横向对比,相当部分军工标的中2018年预期PE已与大多数行业板块相当。

    航空装备板块业绩整体向好,看好新型军机列装对产业发展的推动。航空装备板块前三季度实现营业收入623.82亿元,同比增长9.10%;航空装备板块实现归母净利润22.84亿元,同比增长22.65%。营业收入方面,航空装备板块内20家公司,6家公司营业收入出现下滑,下滑公司数量占比为30%;在归母净利润方面,航空装备板块内有5家公司出现下滑,下滑公司数量占比为25%。中直股份、航发科技、成飞集成、洪都航空4家公司营收及归母净利润均下滑。盈利能力方面,航空装备板块每股收益和净资产收益率均实现增长,三费费率总体下降。当前我国处于空军装备发展建设的关键阶段,随着运20和J-20的陆续服役、国产航空发动机技术的进一步成熟,新型军机订单数量有望逐渐提升,进而带动整个军机产业的发展。

维持行业中长期“看好”评级。我们认为重组时间、方案的不确定是军工股最大的风险之一,因此更偏重于选择有业绩支撑或成长空间兼具明确重组预期的公司,如中航精机、中航重机、哈飞股份、航空动力、中国卫星、航天电子等。

“军民融合政策的落地将推动军工集团混改领域专业化整合和规模化重组提速。”中航证券军工行业分析师张玉玲认为,以资本为纽带促进优势产业集团与科研院所的重组整合,以增强武器装备系统集成能力生成为目标的军民资源专业化整合和规模化重组将成为军工集团混改的重要内容。

本周上证综指涨跌幅-1.32%、深证成指涨跌幅-2.00%、中小板指涨跌幅-0.82%,创业板指涨跌幅-3.34%,申万国防军工行业指数涨跌幅为-3.94%。

中航精机

国海证券 建议按以下四逻辑展开布局:1、当前阶段重点发展以及装备需求确定性高的海空军装备领域的总装龙头企业,推荐中直股份、中航飞机、中航沈飞、中国动力;2、装备发展亟待突破、国家政策大力扶持的航空发动机、机载设备领域标的,推荐航发动力、中航机电、中航电子;3、具备一定行业壁垒,拥有核心技术优势,产品市场空间广阔的优质军民融合标的,推荐中航光电、中航高科、菲利华 、火炬电子、航新科技;4、集团思路和目标明确,体外资产质优量大,上市平台地位确定的标的,推荐国睿科技、四创电子。

    我们继续看好军工板块,维持推荐评级。主要基于以下四点:1)从短期来看,军工板块已随着市场风险偏好的提升而逐渐回升,但目前相较于年初仍有13.3%的跌幅,未来将有较高的概率继续修复;2)中期来看,军工板块的整体基本面逐渐趋向好转,主要得益于我国军用装备更新换代速度加快,加之军改步入尾声,在军改中受到影响的企业将恢复订单水平,营收能力将会重回正轨。3)长期来看,我们看好军工板块持续的优质资产注入与整合、科研院所改制、长期军费稳定投入等行业发展趋势。4)周边安全形势变化将进一步提振市场对于军工板块的关注度,成为板块上升通道开启的催化剂。

摘要:2006年至今军工行业涨幅与主要重组事件 今年军工行业走出了跌宕起伏的行情年初加速上涨,中期深度调整后不温不火,下半年上涨直至疯狂,年底急挫。涨幅巨大的个股基本都是属于重组整合题材,这是市场对军工行业投资的主要思路之一,但我们认为,重组仅仅是整...

三主线四逻辑展开布局

    船舶制造板块利润改善,看好船舶行业的触底反弹。船舶制造板块实现营业收入726.33亿元,同比减少15.76%;船舶制造板块实现归母净利润22.54亿元,同比增长21.31%。受需求低迷和产能过剩影响,中国重工、中国船舶、中船防务等主要造船企业及配套企业营业收入均呈现下滑态势,船舶制造板块内9家公司,只有以小型公务船制造为主业的太阳鸟和江龙船艇以及已经剥离造船产业的江苏国信实现增长。在归母净利润方面,亚星锚链、中船科技以及中船防务出现下滑,其余实现增长。在船市低迷的背景下,船舶行业积极实施兼并重组,化解过剩产能,行业集中度进一步提升。同时,从需求方面,波罗的海干散货运价指数(BDI指数)从年初949点上涨至1482点,涨幅超过50%。个股方面,中国重工通过债转股大幅降低了企业的财务负担;中国船舶和中船防务也因重大资产重组事项停牌。在下游需求回升,行业集中度提高、公司财务负担降低的背景下,看好中国重工、中国船舶、中船防务经营业绩的触底反弹。

未来的一年,我们首先关注后续将陆续发布的战略新兴产业规划、“十二五”规划,这将带来利好于产业发展的政策环境。“十二五”规划重点提出了发展现代化工业体系,提高产业核心竞争力,其中包括改造提升制造业、培育战略新兴产业、构建综合交通体系、改革空域体制、发展海洋经济等。军工行业作为具有国家战略地位的行业,肩负维护国家领土和经济利益的安全责任,“十二五”规划建议中继续提出加强国防和军队现代化建设。

“五年采购周期前2年,军改导致采购需求递延,带来的后三年军费补偿性增长,进一步拉动军工行业需求。”申万宏源分析指出,近年受军队体制改革阶段性影响,五年采购周期中前两年的部分军费支出得以压制,这部分军费延迟到后三年,则表现为一种补偿性增长,为武器装备采购提供更多的资金保障。

军工企业承担国家重大项目任务,是国家高端装备制造业中不可缺少的部分。我们特别关注军工行业中具有较大成长空间的三个细分产业:直升机、航空发动机、卫星产业。低空空域逐步开放为通用航空产业打开发展空间;发动机关键技术提升带来军用需求的释放,也为未来民用奠定技术基础;“十二五”末近百颗卫星在轨运行,形成较完备的卫星体系,将为包括卫星导航在内的卫星应用创造巨大空间。

在标的的配置上。东吴证券建议,把握以下三条投资主线:第一条主线首推业绩确定性高、估值低的主流军工标的,推荐中航沈飞、内蒙一机、中航机电、中航光电 ;第二条主线建议关注未来有核心军品资产注入预期的国睿科技 、成飞集成 ;第三条主线建议关注股价处于低位的优质民参军标的景嘉微、火炬电子、星网宇达、耐威科技。同时建议关注国家重点支持和投入的航空发动机产业链,建议关注航发动力、航发科技。

公司隶属于中航工业集团机电系统公司,目前主要业务是汽车座椅调角器、滑轨等零部件。公司10月份公告发行股份收购资产暨关联交易预案,向中航工业等四家发行对象定向发行约2.5亿股购买7家公司100%股权,收购价格预估为36.38亿元。

国信证券认为,军工领域是央企上市公司中数量最多、面积最广的板块,也是央企改革难度最大的领域。而且前两批试点混改企业中,军工领域企业较多,因此下一步军工领域混改或将成为央企混改大主题下的重头戏。

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